最好实体经济利率水平仍高货币须继续宽松

实体经济利率水平仍高 货币须继续宽松

【铝道】国家统计局今日公布2014年GDP数据，中金公司对此表示，12月及4季度经济增速根据需要也可采取5 mm或20 mm显示出低位趋稳石墨烯在暴露于高温下时的迹象，但12月工业增加值反弹幅度较大，部分原因是11月的低基数因素，另外经济增长动能仍处低位，实体经济利率水平仍高，货币政策仍须继续宽松。

具体如下：

GDP同比增速略好于预期。2014年4季度GDP同比增速7.3%，与3季度持平，略好于我们和市场预期的7.2%。4季度GDP季调后环比增速从3季度的1.9%回落至1.5%。2014年全年GDP增速7.4%(符合我们的预期).

工业增加值增速低位反弹。12月工业增加值同比增速7.9%，较11月升0.7个百分点，高于我们和据参与该项目的中国忠旺相干技术研发负责人介绍市场预期的7.4%。季调后环比增速回升也较明显。背后原因部分是11月APEC临时冲击的低基数。分行业看，制造业工业增加值显著回升0.8个百分点，这与12月出口交货值增速大幅回升3.4个百分点吻合，显示主要受出口回升带动。

固定资产投资增速低位趋稳。12月固定资产投资累计同比增速15.7%，符合市场预期。12月当月同比增速14.9%，与11月持平。如果用PPI指数消涨，12月实际同比增速18.2%，较11月的17.6%回升，显示投资增速低位趋稳。如果看季调后环比增速从1.02%反弹至1.21%，也显示投资渐稳的迹象。

1、制造业投资止跌是带动12月固定资产投资增速走稳的主要因素。12月制造业投资增速与11月持平。在PPI通缩加剧最近，利率仍高的背景下，制造业投资趋稳超出预期。

2、基建投资仍然是投资增速的重要稳定器，2014全年增速继续保持20%以上。

3、12月房地产开发投资增速很弱。但前瞻的看，商品房销售面积增速2014年4季度以来出现改善，根据投资滞后销售季度，我们预计房地产开发投资增速继续下行空间已不大。

消费增速稳健。12月社会消费品零售总额同比增速11.9%，高于市场和我们的预期的11.7%。剔除价格因素后的实际增速11.5%，较11月升0.3个百分点。

总体看，12月及4季度经济增速显示出低位趋稳的迹象，但12月工业增加值反弹幅度较大，部分原因是11月的低基数因素，另外经济增长动能仍处低位，实体经济利率水平仍高，货币政策仍须继续宽松。