上网电价下调预期升温下游行业毛利率将提升dd-【新闻】

上网电价下调预期升温 下游行业毛利率将提升

上网电价下调预期升温，下游行业毛利率将提升

近期，电价下调风声再起。对于受影响较大的火电行业来说，一方面利用煤炭成本的下降来降低影响，另一方面则迫使自身加快改革步伐，为“电改”等市场化考验做准备。而对于电解铝和水泥等下游行业来说，上网电价下调将促使其毛利率提升。

随着经济增速的换挡，火电的上网电价进入了下降周期。同时，火电的主要成本——煤炭的价格由于需求下降。数据显示，去年秦皇岛煤炭价格指数相比2013年下跌幅度超过12%。正是成本的下降，使火电的毛利率水平没有与电价同步下滑。以华能国际为例，2013年3季度末下调电价后，四季度销售毛利率虽然环比下降了逾5个百分点，但同比依然增加逾2个百分点。

值得注意的是，电价下行的速度和幅度都在扩大。从速度上看，2015年伊始，电价下降的风声就已经传来。与前两年相比，时间节点明显提前。回顾2013年和2014年，电价下调的消息都是到六月份才开始传出，而到了三季度末，发改委正式发文下调电价。按照今年2月份就有消息传出，很可能到二季度电价就会正式下调。

其次，从幅度上看，此次下调比例有所扩大。2013年，电价下调的省份中，江浙沪三地每千瓦时上网电价下调0.025元，居各地之首，全国平均每千瓦时下调了0.0127元。2014年的调价中，江西下调幅度最大，达每千瓦时0.03元，全国平均每千瓦时降低0.0093元。而据业内估计，今年电价下调，平均降幅可能超过每千瓦时0.015元。

电价下调的速度和幅度在加快，这对于电企来说，“电改”等市场化改革的号角也已越来越近。据悉，中电投等电企已率先开始了混合所有制等改革，市场也给予了高度认可。

此外，与前两年上网电价下调的原因不同，此次电价下调可能是基于“煤电联动”政策，用电侧的价格也有下调空间。而下游的一些高耗能行业，如电解铝和水泥等行业的电力成本分别占到总成本40%和20%左右，因此随着电价下调，毛利率有望提升。

（本报研究员 顾逸峰 编辑 张巘）

银行股息率高企或吸引长线资金

存银行不如买银行股，这句股市上的名言，近期再度得到印证。随着近期蓝筹股的集体回调，银行股纷纷下跌两成左右，而下跌后的直接结果就是高股息率再现江湖，银行股或因此再度跌出“价值”。

虽然2014年年报分红尚未公布完毕，但是上证报资讯提取2013年年报的分红数据，除以2月10日的银行股收盘价，依然可以发现有一大批公司的股息率已经跑赢银行一年期定存利率。根据银行股分红逐年增加的趋势，2014年的每股分红应该高于2013年，因此在2014年年报分红尚未公布之际，选择2013年的分红数据，则显得更为谨慎。

上证报资讯最新统计显示，截至2月10日，两市16只银行股里，共有14只银行股的股息跑赢一年期定存的2.75%，只有平安银行和北京银行跑输了一年期利率。

具体数据显示，截至目前，工商银行的股息率高达6.04%，为银行股里最高。接下去分别是农业银行的5.43%和建设银行的5.39%。这三只银行股的股息率超过了5%。

银行股股息率的大幅提升，一方面是因为业绩的不断上升，另一方面，则是近期股价的接连下跌。自从上证综指触碰3406点后，蓝筹股开始了调整的走势。其中银行板块下跌了16.7%。而高股息率的工商银行，本轮从高点回撤的幅度接近19%，而农业银行和建设银行，则分别回撤了20.8%和近22.7%。

回顾去年一季度，在监管部门持续鼓励分红的政策引导下，一大批股息率超过5%的上市公司群体在A股市场崛起。尤其以银行股为代表的公司，股息率纷纷超过当时的一年期定期存款利率。其中更有上海汽车这样的公司，股息率一度超过10%，并在公布分红的当天（2014年3月28日），逆势大涨9.22%。高股息率公司引得长线资金纷纷追逐。

如今，以银行股为代表的高股息率公司再现江湖，其是否能因此而再度跌出“价值”，市场将给出答案。

（本报研究员 元可 高志刚 编辑 张巘）

银行股股息率

(税前)2013年

证券简称每股股利 收盘价（元）股息率%工商银行0.2617 4.3300 6.0439农业银行0.1770 3.2600 5.4294建设银行0.3000 5.5600 5.3957中国银行0.1960 4.0700 4.8157浦发银行0.6600 14.42004.5770交通银行0.2600 6.1200 4.2484招商银行0.6200 14.64004.2350光大银行0.1720 4.1000 4.1951中信银行0.2520 6.7000 3.7612华夏银行0.4350 11.89003.6585南京银行0.4600 12.66003.6335兴业银行0.4600 14.31003.2145宁波银行0.4000 14.03002.8510民生银行0.1000 9.3500 2.7594北京银行0.1800 9.8500 1.8274平安银行0.1600 13.73001.1653数据来源：Choice数据

美三大股指走强 油气能源公司领涨

（本报研究员 卢克 编辑 张巘）

过去一周时间，随着苹果市值创新高与希腊危机的逐步缓和，美股三大股指调整后再度走强，标普500创出收盘价历史新高。市值超过千万美元的个股中，有59只个股涨幅超过20%。

上周涨幅首位的是艾芬豪能源有限公司，周涨幅高达130.02%。该公司上周不仅没有消息面利好，反而收到了纳斯达克关于公司审计的补正通知书，股价的暴涨主要与油价反弹时小盘股受青睐有关。涨幅第二位的同样是油气公司，Postrock Energy Corp上周上涨56.25%，因公司宣布与Evencorp达成全球战略合作伙伴协议。

涨幅第三位的Vringo Inc，上周涨幅54.11%，这家仅有27名员工的公司主要通过其从诺基亚购买的专利进行全球诉讼获取收益，近期其赢得了一起在罗马尼亚的诉讼。涨幅第四的家用电器零售商Conn股份有限公司，由于信用坏账危机而单周上涨52.00%。Aoxing Pharmaceutical Inc以46.11%的涨幅位列第五，该公司上周完成了普通股的定增。

在698只市值超过百亿美元的大盘股中，上周有420只收涨。涨幅前五位的依次是Hospira Inc、推特、Linkedin、索尼以及Charter通信公司，涨幅依次是37.17%、16.26%、15.89%、11.42%以及11.34%。下跌的有276家，跌幅前五位的是拉尔夫·劳伦、巴西石油、华能国际、Staples Inc以及哥伦比亚国家石油公司，跌幅依次是20.91%、15.14%、13.16%、10.84%以及10.81%。

（本报研究员 卢克 编辑 张巘）

石化工行转债赎回在即

压制股价因素有望消除

（本报研究员 元可 高志刚 编辑 张巘）

石化、工行转债将于2月11日、12日分别赎回，此后，压制中国石化和工商银行股价的因素有望消除。决定公司股价的因素将回归到基本面及市场波动。

由于可转债转股的过程，被视为压制股价的一个因素，因此相关公司的股票在这个压制因素消除后，股价有可能出现一定幅度的反弹。

据上证报资讯统计显示，2014年是可转债赎回的高发年。2014年至今，共有10家公司因为股价在连续30个交易日中，有15日高于转股价格的130%，宣布赎回可转债。数据显示，在这10家公司的可转债被赎回后，有8家公司在接下去的一周，迎来了股价的反弹，反弹概率为80%。其中，重工转债赎回后，中国重工的股价在一周内上涨了30%；泰尔转债在赎回后的一周，泰尔重工的股价上涨了11.02%；中信海直与久立特材则分别上涨了8.63%和8.43%。而下跌的两家公司分别为川投能源和隧道股份，两者在其可转债赎回后，股价分别下跌2.61%和5.16%。

反观石化、工行转债所对应的中国石化和工商银行。中国石化在公司第一次发出赎回公告后，截至目前股价下跌了9.5%。工商银行在第一次发出赎回公告后，股价下跌了11.5%。

（本报研究员 元可 高志刚 编辑 张巘）

涨跌幅（%） 涨跌幅（%）

(退市) 9月10日

(退市) 12月18日

(退市) 1月9日

(退市) 12月4日

(退市) 1月15日

(退市) 8月11日

(退市) 10月8日

(退市) 11月21日

(退市) 12月8日

(退市) 1月5日

代码证券简称 摘牌日期 摘牌前 摘牌后 5日 相对沪深300指数5日涨跌幅（%）5日 相对沪深300指数5日涨跌幅（%）600674川投转债 2014年 9.39 7.46 -2.61 -0.30 600820隧道转债 2014年 16.46 11.34 -5.16 -1.28 600109国金转债 2015年 -5.61 -5.98 2.07 0.81 601989重工转债 2014年 2.19 -10.51 30.76 22.20 601318平安转债 2015年 10.96 9.70 4.75 3.43 000887中鼎转债 2014年 4.40 4.84 1.50 0.23 000099海直转债 2014年 5.64 4.15 8.63 8.81 002347泰尔转债 2014年 10.27 10.18 11.02 2.45 002185华天转债 2014年 -3.83 -19.19 0.80 -1.39 002318久立转债 2015年 -4.08 -13.26 8.43 8.07

贵州优良红瑞木种子

西安垂柳

石家庄油扫